近来，地缘政治因素加剧了国际油价的波动幅度。此前布伦特原油期货在95~100美元/桶这个位置的支撑力度极强，但3月31日美国突然宣布史上规模的战略石油储备投放计划，导致原油基本面的预期因此出现逆转。在基本面结构及预期松动的情况下，布伦特95~100美元/桶的强支撑位可能被随时破掉，国际油价在基本面转向的大背景下，可能由之前预期的收敛三角的走势，转变成震荡向下的运行趋势。
美国主动大规模抛储
美国此次大规模抛储，是在此前多次呼吁OPEC+增产失败之后，美国主动做出的选择。目前美国打压油价的措施主要有两个，一个是抛储，另一个是页岩油增产。白宫预计今年美国原油产量会增加100万桶/日、明年增加70万桶/日。但是，由于现在有很多页岩油、产商生产积极性不强，所以，增产可能集中出现在下半年。那么，在自身原油大规模增产之前的这段时间，抛储就是美国用来打压国际油价的过渡手段。抛储量除美国自己的100万桶/日之外，盟国可能也加入抛储的行动中，所以，终的抛储量会超过100万桶/日。为了刺激页岩油产商生产，美国还计划通过要求石油公司为多年未使用的油井支付费用等手段，来调动页岩油产商的生产积极性。除此之外，从更长远的角度考虑，拜登会去鼓励清洁能源的使用和过渡，并且会拿出一部分资金来帮助向清洁能源过渡。
根据美国口径，将在未来6个月内每天从战略石油储备中释放100万桶石油，总量达1.8亿桶石油。目前美国有5.68亿桶战略储备，每天抛100万桶的话，可以连续抛568天。当然，不可能无限制抛储，但是这件事说明两点：，从供应端来讲，美国依然有能力通过战略储备来平抑油价；第二，当前的油价水平已经损及消费国利益。但是这件事终能产生多大影响，首先看抛储时长，其次看OPEC+会议结果。目前根据声明来看，抛储时长是6个月，而3月31日OPEC+决定维持增产。美国抛储这部分供应增量是很大的，再加上其间OPEC+逐步释放的产量，原油平衡表预期会被迅速逆转。
但同时对远期而言，又面临一个美国抛储之后，要不要回补，何时回补的问题。根据历史经验，美国战略储备的动用基本是遵循“高抛低吸”的策略，即高价抛储、低价回补。而3月31日白宫的声明中表示，将在未来几年回补。所以，美国战略储备的回收首先会在低油价阶段开始，而且持续周期较长。总之，美国此次抛储对市场的影响与此前不同，此前是一次性抛储，但目前是连续且大规模抛储，足以逆转原油平衡表预期。因此，要留意原油市场下行压力进一步加大，盘面存在由此转势的可能。在这个过程中，还要留意突发政治事件的干扰，但基本面一旦转向，突发事件的作用更多的是增加短线波动。
在美国宣布大规模抛储后，市场对美国抛储能力存在争议。全球石油贸易商托克集团认为，美国战略储备的交付能力是40万~50万桶/日，也有说是70万桶/日。具体情况，可以用EIA周报中战略储备的周度库存量来倒推验证。
OPEC+维持增产
3月31日OPEC+召开会议，定下了5月的产量基调，决定5月增产43.2万桶/日，与以往每月40万桶/日相比多出了一个零头。这个零头是启用新基线的那部分产量。去年7月OPEC+决定今年5月启用新基线，新基线的启用导致OPEC+产量增加163.2万桶/日。所以，OPEC+5月增产43.2万桶/日，则意味着163.2万桶/日的新基线调整带来的增量将被拆成4个月来完成。也就意味着，之前OPEC+决定今年9月完全退出减产计划，那么新基线这部分的增量分拆之后，时间则将进一步推迟到2023年1月完全退出。
由此看来，OPEC+增产对原油价格的利空影响周期被延长。而叠加美国抛储，页岩油复产及伊朗、委内瑞拉等国潜在的复产风险，单从供应端来看，原油市场将承受较长期的打压。相反，对于今年全球原油需求，市场人士还是给出中性或偏空的预期。一方面，今年全球经济增速面临减缓的风险，则经济增长带来的内生需求增长会放缓。另一方面，疫情的问题短期无法根除，美联储加息也可能对未来全球经济和需求带来额外的负面影响。所以，从定性的角度看，未来全球原油市场的供需变量将是“供增需减”的趋势，也就意味着原油的基本面还将是趋势性转空，国际油价可能由此开启估值的修复和回归之路。
国际油价大方向向下回归
原油基本面中性估值是70美元/桶左右，所以，原油平衡表由偏紧转平衡甚至转过剩的话，国际油价大方向会朝70美元/桶甚至偏下回归。
总之，此前布伦特95~100美元/桶存在强支撑，但在国际局势缓和的背景下，国际油价会形成收敛三角走势。而在美国决定持续大规模抛储之后，原油的供需基本面将出现松动，意味着国际油价的下方支撑会减弱甚至随之下移，即国际油价可能形成震荡向下的运行趋势。在这个过程中，突发地缘事件可能带来短线干扰。如果供应端或者地缘政治方面施加进一步利空，则原油价格向下的节奏会加快。
